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段模型（2007年判断题）
历年考题解析
本章属于重点章。本章资金时间价值计算中的复利现值、年金现值和内插法的应用原理，为第四章项目投资决策提供手段和方法；而债券价值和收益率的计算、股票价值和收益率的计算都是每年的重要考点。
本章考试的题型一般为客观题和计算题，平均分值在7.5分左右。计算题的出题点主要集中在债券与股票投资收益率的计算以及债券与股票价值的计算。近几年考题分值分布：
（一）单项选择题
1、业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12，每年复利两次.已知（F/P，6，5）=1.3382，（F/P，6，10）=1.7908，（F/P，12，5）=1.7623，（F/P，12，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（）元。（2005年）
A.13382
B.17623
C.17908
D.31058
[答案]C
[解析]第5年末的本利和＝10000×（F/P,6,10）＝17908（元）。
2、在下列各项中，无法计算出确切结果的是（）。（2006年）
A.后付年金终值B.即付年金终值
C.递延年金终值D.永续年金终值
[答案]D
[解析]永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值。
3、某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（）。（2007年）
A.复利终值数
B.复利现值系数
C.普通年金终值系数
D.普通年金现值系数
[答案]C
[解析]因为本题中是每年年末存入银行一笔固定金额的款项，所以符合普通年金的形式，所以计算第n年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值，所以答案选择普通年金终值系数。
（二）多项选择题
1、在下列各项中，影响债券收益率的有（）。（2006年）
A.债券的票面利率、期限和面值B.债券的持有时间
C.债券的买入价和卖出价D.债券的流动性和违约风险
[答案]ABCD
[解析]决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。另外，债券的可赎回条款、税收待遇、流动性及违约风险等属性也不同程度地影响债券的收益率。
2、在计算不超过一年期债券的持有期年均收益率时，应考虑的因素包括（）。（2007年）
A.利息收入
B.持有时间
C.买入价
D.卖出价
[答案]ABCD
[解析]不超过一年期债券的持有期年均收益率，即债券的短期持有期年均收益率，它等于[债券持有期间的利息收入＋（卖出价－买入价）]/（债券买入价×债券持有年限）×100％，可以看出利息收入、持有时间、卖出价、买入价均是短期持有期年均收益率的影响因素。
3、在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（）。（2007年）
A.偿债基金
B.先付年金终值
C.永续年金现值
D.永续年金终值
[答案]AB
[解析]偿债基金＝年金终值×偿债基金系数＝年金终值/年金终值系数，所以A正确；先付年金终值＝普通年金终值×（1＋i）＝年金×普通年金终值系数×（1＋i），所以B正确。选项C、D的计算均与普通年金终值系数无关。
（三）判断题
1、在有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系。（）（2006年）
[答案]×
[解析]普通年金现值和年资本回收额互为逆运算；普通年金终值和年偿债基金互为逆运算
2、根据财务管理理论，按照三阶段模型估算的普通股价值，等于股利高速增长阶段现值、股利固定增长阶段现值和股利固定不变阶段现值之和。（2007年）（）
[答案]√
[解析]按照三阶段模型估算的普通股价值＝股利高速增长阶段现值＋股利固定增长阶段现值＋股利固定不变阶段现值。
（四）计算分析题
1、企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14。企业的资金成本率为10。
部分资金时间价值系数如下：
要求：
（1）计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。
（2）计算后付等额租金方式下的5年租金终值。
（3）计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。
（4）计算先付等额租金方式下的5年租金终值。
（5）比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。
（以上计算结果均保留整数）（2005年）
答案：
（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16,5）＝15270（元）
（2）后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（F/A,10,5）＝93225（元）
（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14,4）＋1]＝12776（元）
（4）先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×[（F/A,10,6）-1]＝85799（元）
（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式
2、甲企业于2005年1月1日以1100元的价格购入A公司新发行的面值为1000元、票面年利息率为10％、每年1月1日支付一次利息的5年期债券。
部分资金时间价值系数如下表所示：
要求：
（1）计算该项债券投资的直接收益率。
（2）计算该项债券投资的到期收益率。
（3）假定市场利率为8％，根据债券投资的到期收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券，并说明原因。
（4）如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。（2006年）
答案：
（1）直接收益率＝1000×10％/1100≈9.09
（2）设到期收益率为i，则有：NPV=1000×10×（P/A，i，5） 1000×（P/F，i，5）-1100=0
当i＝7时
NPV＝1000×10×（P/A，7，5）＋1000×（P/F，7，5）－1100
＝1000×10×4.1002＋1000×0.7130－1100
＝23.02＞0
当i＝8时
NPV＝1000×10×（P/A，8，5）＋1000×（P/F，8，5）－1100
＝1000×10×3.9927＋1000×0.6806－1100
＝-20.13＜0
到期收益率i＝7＋（23.02－0）/（23.02＋20.13）×（8－7）≈7.53
（3）甲企业不应当继续持有A公司债券
理由是：A公司债券到期收益率7.53小于市场利率8.
（4）持有期收益率＝［1000×10％＋（1150－1100）/1］/1100×100≈13.64 |
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