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06中级职称内部讲义连载财务管理(九)-会计师资格考试- |
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07-10-16 23:15:31
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第四章资金成本和资金结构第一节资金成本 一、资金成本的概念和作用【例一】资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可以作为判 断投资项目是否可行的取舍标准。（）（2003年） 【答案】√ 二、个别资金成本（一）债券成本的计算特点：利息在税前支付，具有减税效应；筹资费用一般较高。（二）银行借款成本的计算特点：利息在税前支付，具有抵税效应；筹资费用很少常常忽略不计。（三）优先股成本的计算特点：定期支付股利；股利在税后支付。【例二】在计算优先股成本时,下列各因素中,不需要考虑的是()。（2005年）
A.发行优先股总额B.优先股筹资费率.
C.优先股的优先权D.优先股每年的股利
【答案】C（四）普通股成本的计算（三种计算方法）1.股利折现模型（1）每年股利固定的情况下：（2）在股利增长率固定的情况下：2.资本资产定价模型3.无风险利率加风险溢价法【例三】公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11，则维持此股价需要的股利增长率为（）。 A.5B.5.39C.5.68D.10.34 【答案】B （五）留存收益成本的计算 特点：是一种机会成本；计算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费。【例四】在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。A.银行借款B.长期债券C.优先股D.普通股 【答案】AB（2003年） 三、加权平均资金成本（一）概念：是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均确定的，故而又称综合资金成本。（二）计算公式：加权平均资金成本=Σ（某种资金占总资金比重×该种资金成本）（三）权数的选择：账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。四、资金的边际成本（一）含义：资金的边际成本是为投资项目新筹集的资金的成本，也是按加权平均法计算的，但其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。（二）资金的边际成本的计算1.计算筹资总额分界点；筹资总额分界点=某种筹资方式的成本分界点÷该种筹资方式所占的比重2.计算资金的边际成本根据分界点得出若干组新的筹资范围，再对各筹资范围计算加权平均资金成本。【例五】已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20％，债务资金的增加额在0—10000元范围内，其利率维持5不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为()元。 A、5000B、20000C、50000D、200000 【答案】C（2002年） 【解析】筹资总额分界点=10000/20=50000（元）【例六】某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金200万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表： 筹资方式 新筹资额（万元） 个别资金成本 长期借款 40及以下 40以上 4 8 普通股 75及以下 75以上 10 12 | 【要求】计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。 【答案】 （1）计算各筹资总额分界点： 筹资总额分界点（1）=40÷25=160（万元） 筹资总额分界点（2）=75÷75=100（万元） （2）计算边际资金成本。 筹资方式 个别资金成本 新筹资额 筹资总额的范围 长期借款 4 8 40及以下 40以上 0——160 160以上 普通股 10 12 75及以下 75以上 0——100 100以上 | 边际资金成本（0至100万元）=25×4 75×10=8.5 边际资金成本（100万元至160万元）=25×4 75×12=10 边际资金成本（160万元以上）=25×8 75×12=11
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