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场线
如果把CAPM模型核心关系式中的β看作自变量，必要收益率R作为因变量，无风险利率（Rf）和市场风险溢酬（Rm－R f）作为已知系数，那么这个关系式在数学上就是一个直线方程，叫做证券市场线，简称为SML。SML就是关系式R＝R f＋β×（Rm－R f）所代表的直线。该直线的横坐标是β系数，纵坐标是必要收益率。
SML上每个点的横、纵坐标对应着每一项资产（或资产组合）的β系数和必要收益率。因此，证券市场上任意一项资产或资产组合的β系数和必要收益率都可以在SML上找到对应的点。
（1）在证券市场上，截距为无风险收益率。当无风险收益率变大而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨，且增加同样的数量。反之，亦然。
（2）斜率为风险溢酬。风险厌恶程度越高，要求的补偿就越高，证券市场线的斜率就越大。
（2）在CAPM的理论框架下，假设市场是均衡的，则资本资产定价模型还可以描述为：
预期收益率＝必要收益率＝Rf＋β×（Rm－Rf）
（三）资本资产定价模型的有效性和局限性
CAPM和SML首次将“高收益伴随着高风险”直观认识，用这样简单的关系式表达出来。到目前为止，CAPM和SML是对现实中风险与收益关系的最为贴切的表述。
CAPM在实际运用中也存在着一些局限，主要表现在：
1.某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业；
2.由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算的β值对未来的指导作用必然要打折扣；
3.CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差，使得CAPM的有效性受到质疑。这些假设包括：市场是均衡的、市场不存在摩擦；市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的 选择和交易等。
三、套利定价理论
套利定价理论简称APT，也是讨论资产的收益率如何受风险因素的影响的理论。所不同的是，APT认为资产的预期收益率并不是只受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素如通货膨胀率、利率、石油价格、国民经济的增长指标等的影响，是一个多因素的模型。
该模型的基本形式为：
E（R）＝Rf﹡＋b1λ1＋b2λ2＋…＋biλi
其中，E（R）表示某资产的预期收益率；Rf﹡是不包括通货膨胀因素的无风险收益率，即纯粹利率；bi表示风险因素i对该资产的影响程度，称为资产对风险因素i的响应系数；而λi则表示风险因素i的预期收益率，即该资产由于承担风险因素i而预期的额外收益率。
对于不同的资产来说，纯粹利率Rf﹡每个风险因素的预期收益率λi都是相同，不同资产之所以有不同的预期收益，只是因为不同资产对同一风险因素的响应程度不同。 |
