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第三章资金时间价值与证券评价
第一节 资金时间价值
一、资金时间价值的概念
（一）定义：资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。
两个要点：（1）不同时点；（2）价值量差额
（二）量的规定性（即如何衡量）
理论上――资金时间价值等于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
实际工作中――可以用通货膨胀率很低条件下的政府债券利率来表现时间价值。
二、终值与现值
（一）终值和现值的概念
1.终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作F。
2.现值，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。
（二）利息的两种计算方式：
单利计息方式：只对本金计算利息（各期的利息是相同的）
复利计息方式：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同）
（三）单利计息方式下的终值与现值
1.单利终值：F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n）
式中，1＋ni——单利终值系数
除非特别指明，在计算利息时，给出的利率均为年利率，对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。
单利终值的计算主要解决：已知现值，求终值。
2.单利现值
现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。单利现值的计算公式为：
P＝F/（1＋ni）
式中，1/（1＋ni）——单利现值系数
（1）单利的终值和单利的现值互为逆运算；
（2）单利终值系数（1＋i×n）和单利现值系数1/（1＋i×n）互为倒数。
（四）复利终值与现值
1.复利终值
F＝P（1＋i）n
在上式中，（1＋i）n称为“复利终值系数”，用符号（F/P，i，n）表示。这样，上式就可以写为：
F＝P（F/P，i，n）
在平时做题时，复利终值系数可以查教材的附表1得到。考试时，一般会直接给出。但需要注意的是，考试中系数 是以符号的形式给出的。因此，对于有关系数的表示符号需要掌握。
（1）如果其他条件不变，当期数为1时，复利终值和单利终值是相同的。
（2）在财务管理中，如果不加注明，一般均按照复利计算。
2.复利现值
上式中，（1＋i）-n称为“复利现值系数”，用符号（P/F，i，n）表示，平时做题时，可查教材附表2得出，考试时一般会直接给出。
单利终值系数与单利现值系数互为倒数关系
复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系
【结论】
（1）复利终值和复利现值互为逆运算；
（2）复利终值系数（1＋i）n和复利现值系数1/（1＋i）n互为倒数。
三、普通年金的终值与现值
（一）有关年金的相关概念
1.年金的含义
年金，是指一定时期内每次等额收付的系列款项。具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。
2.年金的种类
普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。
即付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。
递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。
永续年金：无限期的普通年金。
1.这里的年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。
2.这里年金收付的起止时间可以是从任何时点开始，如一年的间隔期，不一定是从1月1日至12月31日，可以是从当年7月1日至次年6月30日。
3.注意各种类型年金之间的关系
（1）普通年金和即付年金
区别：普通年金的款项收付发生在每期期末，即付年金的款项收付发生在每期期初。
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