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利。（2）股利增长率的处理。评估价值分母减ｇ，计算成本分式加g
2.资本资产定价模型
资本资产定价模型给出了普通股筹资成本Kc与它的系统风险β值之间的关系：
式中，Kc为普通股筹资成本；Rf为无风险报酬率；Rm为市场报酬率或市场投资组合的期望收益率；β为某公司股票收益率相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度。
【提示】站在投资者角度的要求的收益率，就是站在筹资者角度的成本。
3.无风险利率加风险溢价法
计算普通股筹资成本的公式为：
Kc＝Rf＋Rp
式中，Rp为风险溢价。
普通股股利支付不固定。企业破产后，股东的求偿权位于最后，与其他投资者相比，普通股股东所承担的风险最大，普通股的报酬也应最高。所以，在各种资金来源中，普通股筹资的成本最高。
（五）普通股筹资的优缺点
普通股筹资的优点主要表现在：
（1）没有固定利息负担；
（2）没有固定到期日，不用偿还；
（3）筹资风险小；
（4）能增加公司的信誉；
（5）筹资限制较少。
普通股筹资的缺点主要有：
（1）资金成本较高；
（2）容易分散控制权。
三、留存收益筹资
（一）留存收益筹资的渠道
留存收益来源渠道有盈余公积和未分配利润。
（二）留存收益筹资的成本
留存收益是企业资金的一项重要来源，它实际上是股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样，也要求有一定的报酬。留存收益筹资的成本计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。
（1）在普通股股利固定的情况下，留存收益筹资成本的计算公式为：
（2）在普通股股利逐年固定增长的情况下，留存收益筹资成本的计算公式为：
（三）留存收益筹资的优缺点
留存收益筹资的优点主要有：（1）资金成本较普通股低；（2）保持普通股股东的控制权；（3）增强公司的信誉。
留存收益筹资的缺点主要有：（1）筹资数额有限制；（2）资金使用受制约。
第三节 长期负债筹资
本节介绍了3种负债资金的筹集方式：长期借款、发行债券、融资租赁。首先应该从整体上掌握负债筹资与吸收直接投资、发行普通股筹资相比的优缺点。
一般来说，长期借款、发行债券与吸收直接投资、发行普通股相比，具有如下优点：
1.资金成本低
2.不会失去控制权
3.有财务杠杆效应
缺点：
1.财务风险大
2.限制条件多
3.筹资数量有限
一、长期借款
（一）长期借款的种类（了解）
1.按照用途，分为基本建设贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款等；
2.按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。
（二）长期借款的程序（了解）
长期借款的程序是：
（1）企业提出申请。
（2）金融机构进行审批。
（3）签订借款合同。
借款合同，是规定借贷各方权利和义务的契约，其内容分基本条款和限制条款，限制条款又有一般性限制条款、例行性限制条款和特殊性限制条款之分。
（4）企业取得借款。
（5）企业偿还借款。
（三）长期借款筹资的成本
长期借款筹资成本的计算公式为：
【提示】如果银行借款的手续费率很低，可以忽略不计，则银行借款筹资成本的计算公式可以简化为：
长期借款筹资成本＝借款利率×（1－所得税率）
（四）长期借款筹资的优缺点
长期借款筹资的优点主要有：（1）筹资速度快；（2）借款弹性较大；（3）借款成本较低；（4）可以发挥财务杠杆的作用。
长期借款筹资的缺点主要有：（1）筹资风险较高；（2）限制性条 |
