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2007陈华亭财务管理串讲讲义第十二章-会计师资格考试- |
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07-10-16 23:15:31
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润以及每股股利。
【答案】净利润=3000×10＝300（万元）
向投资者分配利润=1000×0.2＝200（万元）
每股股利=200/1000=0.2（元）
（2）采用高低点法计算“现金”项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金
每万元销售收入的变动资金=（160-110）/（3000-2000）=0.05（万元）
不变资金=160－0.05×3000=10（万元）
（3）按y＝a＋bx的方程建立资金预测模型。
a＝10＋60＋100-（60＋20）＋510=600（万元）
b=0.05＋0.14＋0.22－（0.10＋0.01）=0.30（万元）
Y=600 0.3x
（4）预测该公司2007年资金需要总量及需新增资金量。
2007年销售额=3000×（l＋40）=4200（万元）
资金需要总量=600＋0.3×4200＝1860（万元）
需新增资金=3000×40×0.3=360（万元）
（5）假设无风险收益率为5，市场组合收益率为10，该公司股票的贝塔系数为1.2，另假设该企业预计2006—2008年实行固定股利政策，2009年开始每年股利增长5，评估该公司股票的价值。
必要投资收益率=5 1.2×（10-5）=16【提示】本题从2009年开始按照股利增长模型计算2009年及以后年份的股利现值也是可以的。注意07、08两年要按照复利公式折现。
五、信用政策决策
【例】某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。2002年该企业有两种信用政策可供选用：
甲方案给予客户60天信用期限（n/60），预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；
乙方案的信用条件为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30的货款于第10天收到，20的货款于第20天收到，其余50的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4），收账费用为50万元。
该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的资金成本率为8（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。
要求及计算：
（1）计算该企业2001年的下列指标：
①变动成本总额；
②以销售收入为基础计算的变动成本率。
【答案】
变动成本总额=3000-600=2400（万元）
以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000×100=60
（2）计算乙方案的下列指标：
①应收账款平均收账天数；
②应收账款平均余额；
③维持应收账款所需资金；
④应收账款机会成本；
⑤坏账成本；
⑥采用乙方案的信用成本。
解：
应收账款平均收账天数＝10×30 20×20 90×50＝52（天）
应收账款平均余额＝（5400/360）×52＝780（万元）
维持应收账款所需资金＝780×60＝468（万元）
应收账款机会成本＝468×8＝37.44（万元）
坏账成本＝5400×50×4＝108（万元）
采用乙方案的信用成本＝37.44 108 50＝195.44（万元）
（3）计算以下指标：
①甲方案的现金折扣；
②乙方案的现金折扣；
③甲乙两方案信用成本前收益之差；
④甲乙两方案信用成本后收益之差。
解：甲方案的现金折扣=0
乙方案的现金折扣=5400×30×2 5400×20×1=43.2（万元）
甲乙两方案信用成本前收益之差
＝5000×（1-60）-[5400×（1-60）-43.2]＝-116.8（万元）
甲乙两方案信用成本后收益之差
＝-116.8-（140-195.44）＝-61.36（万元）
（4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。
解：因为乙方案信用成本后收益大于甲方案
所以企业应选用乙方案
六、资金成本计算、每股收益无差别点法的应用
资金成本计算
每股收益无差别点
【注意】
1.如果计算无差别点销售量，需要将息税前利润展开
2.普通股筹资——股数变化，利息不变
债务筹资——股数不变，利息变化。
七、三个 |
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